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　　因此，一种更为精细、更为本质的视角转型势在必行：供应链金融必须超越对“行业”标签的依赖，将风控与服务的焦点，下沉至企业经营中真正可量化、可交易、可管理的核心标的——大宗商品本身。这并非简单的工具叠加，而是一场致力于落实中央金融工作会议精神、做优金融“五篇大文章”、从方法论到实践逻辑的根本性升维。本文旨在阐明，唯有确立并践行“大宗商品视角”，金融方能穿透行业表象的迷雾，抵达企业经营的本质，从而系统性提升服务实体经济的效能，为统筹发展和安全、筑牢国民经济根基提供坚实的市场化支撑。

　　这场深刻的范式变革，其核心在于穿透企业表象，直抵价值本质。传统金融的“行业视角”因其滞后性与笼统性，往往在实践中催生“晴天送伞、雨天收伞”的困境。它既可能错失那些身处所谓“传统”或“过剩”行业，却凭借卓越成本控制、技术工艺或供应链管理而现金流强劲、经营稳健的“隐形冠军”；也可能盲目追捧“朝阳行业”中因激进扩张、管理粗放而实则风险积聚的企业。大宗商品思维，恰恰提供了一套能够穿透行业迷雾的精细化分析框架与风控工具。

　　这一框架要求对企业的审视聚焦于几个核心维度：企业的原材料成本与产品售价究竟锚定于哪些具体商品？这些商品的价格波动特征与周期规律如何？企业历史上是否建立了有效的套期保值策略以管理这些波动？其库存周转与现货贸易流，能否与衍生工具操作形成风险对冲闭环？例如，一家处于周期性钢铁行业的企业，若能通过期货市场精准锁定铁矿石采购成本和螺纹钢销售价格，其盈利的确定性和现金流的稳定性，可能远胜于许多处于热门赛道但面临原材料价格剧烈波动的新兴企业。

　　“大宗商品视角”的建立与落地，离不开一个成熟、高效且品类齐全的衍生品市场作为基础设施。回顾历史，视角与工具双重缺失的代价是沉重且令人警醒的。21世纪初，中国大豆压榨行业集体遭遇的危机便是明证。当时，国内期货市场仅有大豆、豆粕等有限品种，缺乏完整的油脂油料产业链风险管理工具。压榨企业被迫完全参照美国芝加哥期货交易所（CBOT）的价格进行采购决策和生产规划。当国际资本借助资金与信息优势推动大豆价格剧烈波动时，国内企业因无法在国内市场进行有效的全产业链套期保值（覆盖从进口大豆到豆油、豆粕销售的完整价格风险），最终在价格巨浪冲击下集体“搁浅”，行业遭遇洗牌，我国油脂油料供应链安全一度受制于人。

　　这场以巨大损失换来的教训深刻地警示我们，一个自主且与本国产业深度契合的衍生品市场，是维护产业链安全与稳定的战略基础设施。它不仅是价格发现的“锚”，更是风险管理的“盾”。缺乏这一由本土市场构筑的核心支柱，整个产业链便暴露于全球价格波动的直接冲击之下，其稳定性无从谈起。更深层的启示在于，金融创新与市场发展必须与风险防控能力同步建设。历史告诫我们，在推动工具创新的同时，必须“坚持守牢底线”，建立健全覆盖交易、结算、交割全流程，且能实现跨市场风险监测与应对的现代化监管体系，方能确保市场健康运行，真正发挥其“稳定器”作用，而非成为新的风险源。筑牢风险防控体系，确保资金安全与风险可测可控，这既是历史经验的总结，也是当前市场高质量发展的根本前提。

　　正是基于这样的历史反思与内在需求，中国期货市场开启了与国家战略同频共振的跨越式发展。今天，以上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、广州期货交易所和中国金融期货交易所为支柱的现代化市场体系已日臻成熟，为“大宗商品视角”的实践提供了前所未有的坚实根基。市场的广度与深度今非昔比，截至2025年7月底，我国上市的期货和期权品种总数已达152个，覆盖了农产品、基本金属、贵金属、能源化工、金融等国民经济主要领域，其中螺纹钢、铁矿石、铜、精对苯二甲酸（PTA）、豆粕等多个品种交易量连续多年位居全球同类品种前列。市场的活力喷薄而出，仅2025年上半年，全国期货市场累计成交额就高达339.73万亿元，同比增长超过20%。

　　在日益健全强大的市场基础设施支撑下，“大宗商品视角”正推动供应链金融从内涵到外延进行系统性重塑，催生出一个与产业脉搏深度同步的金融服务新生态。这一转型要求金融机构从根本上重构服务逻辑：其风险研判的焦点，从宏观的行业周期报告，转向微观的特定商品在全球范围内的供需、库存与贸易流；其信用支撑的基石，从静态的厂房设备抵押，转向动态监控的原材料、在途物资、产成品及标准仓单价值，并主动管理伴随的价格风险敞口；其服务输出的形态，也从同质化的流动资金贷款，升级为融合套期保值、仓单质押融资、基差与含权贸易的个性化综合解决方案。

　　这一转型的终极形态，是构建一个“期货+现货+金融”三位一体、互联互通的产业服务大平台生态圈。在此生态中，期货市场提供公开透明的价格基准与风险管理工具；现货市场（包括仓储、物流、交割库）确保实体货物的高效流通与交收品质；金融机构（银行、证券、期货、保险）则基于前两者产生的标准化资产与可信数据，嵌入信贷、结算、风险管理等综合金融服务。三者数据共享、流程对接、风险共管，共同为企业提供从采购、生产、库存到销售的全周期、一站式解决方案，极大降低了产业链的整体运营成本与信用摩擦。

　　基于这种穿透性的视角，生动的实践已在各产业链展开。例如，橡胶制品企业可依据上表，直接关注天然橡胶期货价格来管理成本，并利用标准仓单进行质押融资；一家汽车零部件制造商，则可能同时暴露于铝、热轧卷板和橡胶等多种商品的价格风险之下，需要跨品种的组合套保方案。在绿色转型领域，光伏玻璃企业与纯碱期货紧密关联，新能源汽车电池产业链则聚焦于碳酸锂期货的价格发现。新上市的铸造铝合金期货，更是直接为再生铝这一绿色资源提供了精准的定价和避险工具。

　　将“大宗商品视角”置于国家发展全局中审视，其战略意义已远超商业与金融范畴，直接关系到国家供应链与资源安全的根本保障。当今世界，地缘政治变局与全球产业链重塑相互交织，能源、矿产、粮食等关键大宗商品的稳定供应与价格平稳，已成为经济安全的生命线。一个成熟、高效且被广泛使用的期货及衍生品市场，凭借其价格发现、风险管理和资源配置三大核心功能，正是服务这一国家战略、平抑系统性风险不可或缺的市场化基础设施。而这一基础设施是否坚实，其核心标志在于能否吸引并服务覆盖全产业链、多元化的市场主体深度参与。

　　当前中国期货市场的实践已经清晰地表明，套期保值是所有直面市场风险的实体企业的内在需求，而民营企业正是其中最活跃、最具代表性的参与群体。根据避险网统计，2025年前4个月，共有1265家实体行业A股上市公司发布了套期保值公告，较2024年同期增加125家，增幅约为11%；其中2025年4月单月发布公告的公司数量达到943家，同比增幅约为19%。尤为值得注意的是，在参与套期保值的上市公司中，民营企业占比高达70%，成为绝对主力。这正是“物的信用”与“数据信用”新模式在实践中获得广泛接纳的生动体现，标志着基于大宗商品的供应链金融生态已初具规模。这一数据雄辩地证明，在有色金属、油脂油料、化工、纺织等诸多关键产业领域，以民营企业为代表的广大市场主体，不仅对价格风险有着最敏锐的感知，而且已经主动、普遍地运用期货工具来锁定成本、稳定经营。这种广泛而深入的参与，正是期货市场服务实体经济功能有效发挥、价格信号具备充分代表性的根基，也为国家层面的资源安全保障构筑了坚实、广泛的市场基础。

　　这种广泛参与的背后，是“大宗商品视角”下供应链金融模式的深刻演进与市场生态的持续完善。现代供应链金融已超越传统的信贷逻辑，转变为围绕大宗商品本身，为企业设计覆盖采购、生产、库存、销售全周期的综合性风险管理与融资解决方案。这一转变的核心是信用基础的升级：从依赖核心企业“主体信用”和静态固定资产抵押，转向更加精准、动态的“物的信用”与“数据信用”。例如，在浙江自贸试验区，基于区块链技术的数字仓单平台，成功破解了大宗商品动产“确权难、监管难、融资难”的痛点，将静态库存转化为高流动性的可信数字资产，已累计帮助中小企业获得贷款超100亿元。

　　同时，期货市场产品体系的持续完善，如上海期货交易所于2025年6月上市的首个再生金属品种——铸造铝合金期货及期权，上市首月持仓量即折合现货10.2万吨，约占该品种月度消费量的27%，为绿色产业链企业提供了精准的避险工具和定价基准，使得构建“电解铝+再生铝”的复合套保策略成为可能。这使得金融机构评估一家再生铝企业时，不再受“再生资源行业”传统刻板印象的束缚，而是聚焦于其利用期货工具管理具体价格风险的能力，从而实现了信用评估对行业周期的“脱钩”。据统计，有效的期货套期保值能将企业面临的原材料成本波动幅度从±20%显著压缩至5%以内，极大地提升了经营的确定性与财务安全。这与21世纪初大豆危机时，产业因缺乏本土避险工具而任人宰割的局面已截然不同。如今，国内压榨企业主要依据大连商品交易所的豆粕、豆油期货价格进行套保和定价，风险管理的主权已牢牢掌握在自己手中。

　　更为重要的是，“期现联动”的服务模式正不断深化，精准滴灌至“新质生产力”与区域改革的前沿。在广西自贸试验区钦州港片区，当地创新推出了“基差点价+场外期权”的组合模式，专门服务以高纯硫酸锰、磷酸锰铁锂为代表的锰系新能源材料产业集群。该模式允许企业以国内期货价格为基准进行点价采购原料，同时通过场外期权管理价格波动风险，有效稳定了这条战略性新兴产业链的成本预期，成为金融工具服务科技创新的区域样板。与此同时，以中基宁波集团为代表的头部贸易商，已转型为“工贸一体+期现联动”的产业链综合运营商。它们不仅利用期货市场进行跨市、跨品种套利，更将自身的风险管理能力产品化，为上下游数以千计的中小企业提供包括代理采购、库存管理、锁价保供、含权贸易在内的全套供应链解决方案，极大地提升了整个产业链的协同效率和抗风险能力。

　　市场的开放性与国际影响力也与日俱增，“上海金”“上海油”“上海胶”等人民币计价合约的交易模式逐渐被国际投资者接受，部分品种已实现国际化交易或向境外交易所输出，“中国价格”在全球大宗商品定价体系中的声音愈发响亮。在中央“继续双向开放”精神的指引下，中国期货市场的国际参与度正不断提升。领先的期货公司不仅为“走出去”的中资企业提供境外市场的套保方案，更积极通过引入境外交易者参与国内特定品种、推广人民币计价合约的跨境使用等方式，帮助企业更有效地利用国内外两个市场管理全球业务风险。这一过程，本身就是在复杂国际环境中提升“中国价格”影响力、争取大宗商品定价话语权的关键实践，也是期货行业服务国家高水平对外开放战略的直接体现。

　　推动构建这一参与广泛、专业深耕、生态成熟的良性格局，有赖于稳定清晰的政策预期与高效协同的跨部门合力。国家发展和改革委员会、商务部、国务院国有资产监督管理委员会及金融管理部门需加强统筹，共同巩固“鼓励合规套保、严禁投机交易”的政策基石与市场文化。政策的着力点应是系统性的：一方面，需持续完善期货期权产品供给、优化交易结算机制、深化投资者培育，切实降低企业尤其是中小企业的参与门槛，将风险管理的服务网络延伸至产业链的末梢。另一方面，应充分发挥国有企业作为国民经济“稳定器”和“压舱石”的示范引领作用。国资委推动建立的严谨风控体系，旨在锻造国有企业的专业风险管理能力，其规范透明的套期保值实践，不仅保障了自身经营的确定性，更能通过产业链传导，带动上下游大量民营企业整体提升风险应对水平。

　　区块链、物联网、大数据等数字技术，正从根本上重塑产业的信用基石。它们将大宗商品从“难以监管的动产”转化为“权属清晰、全程可溯的数字资产”，使得“物的信用”得以高效流通。以此为基础，金融机构与期货交易所、仓储物流、产业互联网平台的系统对接与数据共享正在加速，推动形成“期货定价、现货交割、数字确权、金融赋能”一体化服务的融合生态。在这一生态中，诸如“期货稳价订单”等创新产品将银行信贷与衍生品工具无缝结合，为企业提供“一站式”风险管理解决方案，精准满足其在采购、生产、销售各环节的避险与融资需求。

　　当历史的指针拨向“十五五”的开局之年，回望中国供应链金融的演进之路，从被动承受国际价格冲击的教训，到主动构建覆盖全产业链的风险管理工具体系；从依赖粗放行业标签的信贷决策，到演进为基于精密商品数据与风险敞口的信用评估，这场以“大宗商品视角”为核心的深刻转型，其意义早已超越金融技术的迭代与商业模式的优化。它是在百年未有之大变局下，中国金融体系响应时代召唤的主动应答。中央经济工作会议所强调的“统筹发展和安全”“建设强大国内市场”，其战略落地需要坚实的市场化工具与微观传导机制。期货市场与金融机构协同构建的“大宗商品视角”，正是这一机制的生动实践。它通过将金融活水沿着大宗商品构成的产业血脉精准滴灌，系统性提升了重点产业链的韧性与安全水平，为保障国家战略资源安全、促进国民经济循环畅通构筑了动态、可预期的“金融缓冲带”。

　　展望前路，这种以商品为锚、穿透行业周期的金融范式，将成为金融服务中国式现代化、助力经济实现“质的有效提升”的关键支点。它不仅关乎成本与风险的锁定，更关乎在复杂外部环境下，能否为中国产业赢得宝贵的定价主动性与经营确定性。归根结底，中国期货与金融行业的核心使命，正是在于将市场的力量转化为国家战略的支撑，在服务实体经济、筑牢安全根基的宏大征程中，实现自身的高质量发展。这既是时代的命题，也是行业的自觉，更是通往一个更具韧性、更富效率、更自主可控的现代产业金融新生态的必由之路。